世界简讯:冷却肉及冷冻肉占比过高 得利斯收入增长空间受限

得利斯成立于2003年，主要经营生猪屠宰、肉制品深加工、速冻调理产品加工、牛肉系列产品精细加工等业务，主要产品包括冷却肉、低温肉制品、牛肉系列产品、中式酱卤产品、发酵肉制品、速冻调理产品等。

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公司产品销售以公司直营、大客户、经销商、专卖店及商超等为主，同时建立了较为完善的冷链物流配送体系。

得利斯品牌影响力深厚，“得利斯”品牌被国家商务部认定为“中国最具市场竞争力品牌”，公司产品具有良好的市场品牌效应以及品牌美誉度。

公司股权集中度高，管理层与公司利益绑定。

公司创始人郑和平先生通过诸城同路人投资有限公司和庞海控股有限公司共计持有公司48.63%的股份，并曾担任公司董事长职务，其女郑思敏女士于2015年接任董事长职务并在任至今。

公司的股权集中度较高，管理层与股东利益一致。

此外，公司2021年通过授予限制性股票的方式对公司部分董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员进行股权激励，有助于提高核心管理人员及业务人员的积极性，增强团队稳定性。

冷却肉及冷冻肉占比较高，收入、利润快速增长

得利斯收入、净利快速增长。

公司营收主要来源于生产销售冷却肉及冷冻肉、低温肉制品、牛肉系列产品、速冻调理类产品。

得利斯通过产品升级、品类及产线扩张，营收、净利增速较快。

公司营业收入自2015年的15.51亿元增长至2020年的32.81亿元，年复合增速约20.6%；归母净利润自2015年的2261万元增长至2020年的2910万元，年复合增速约6.5%。

2021H1受2020年同期高基数影响，营业收入同比下滑10.28%；归母净利润为2194万元，同比增长126.93%。

公司业绩大幅提升原因主因2021H1生猪价格大幅下跌，带动公司采购成本降低以及公司积极开拓深加工业务，市占率及盈利能力提升。

公司净利率近年逐步改善。

公司屠宰业务占比最大，行业整体毛利水平低，拉低公司整体利润率水平。

2020年受生猪供应紧张、猪价上涨影响，公司屠宰业务面临生猪采购难、下游消费疲软的困境，导致2020年产能利用率不足。

公司发力肉制品深加工业务，2021H1屠宰业务规模已降至60%以下，叠加2021年猪肉价格快速下行，生猪供应相对充足，公司利润改善明显。

2021H1公司毛利率为8.1%，净利率为1.44%。

未来随着公司管理改善、肉制品业务占比提升，切入预制菜行业等，盈利能力有望进一步提升。